鸣志电器是全球步进电机龙头和抢先的运动操控范畴制造商。公司HB步进电机接连5年全球占比8%以上,销量位列全球第四;PM步进电机和伺服系统国内抢先。公司技能基因深沉运营稳健,下流客户多为世界有名的公司。2016年营收和净利别离达14.75亿元和1.57亿元,同比增26%和60%;2017年Q1营收和净利同比别离增26%和31%。

　　公司费用率安稳负债率合理,盈余才能逐渐提高,净利率从2012年的7.3%提高至2016年的10.6%。

　　公司在步进电机优势明显,技能商场双双抢先。步进电机职业商场规划未来将坚持10%左右的增速;3D打印、工控等新式职业带来新的商场空间,工控增加最快估计增速在20%+。公司把握操控电机的中心技能,定制出产形式提高了公司中心竞赛力和客户黏性。收买LinEngineering,取得0.9o步进电机关键技能,未来将快速拓宽医疗设备、高端安防监控、航空航天、新能源等高端商场。

　　伺服系统商场空间宽广,伺服技能抢先且已初具规划。伺服操控商场2020年将1,000亿,CAGR超15%。公司步进电机已具有类伺服特性,并逐渐往集成操控方向开展。现在M2沟通伺服已老练,正在开发下一代M3。收买的AMP把握先进伺服技能,内部整合后伺服事务正协同开展。2016年伺服事务营收2.06亿元,同比增43%,收入占比达14%。

　　占有野外LED操控驱动高端商场,募投提高优势。LED照明商场增速将超15%,2020年规划有望达460亿美元。公司智能照明操控与驱动及全体解决方案职业抢先,2016年LED操控和驱动营收1.8亿元,同比增77%,收入占比升至13%。全球出售运营途径布局开始构成,高端客户开发节节胜利。募投新增产能425万台,全自动出产为主,质量功率全面晋级。

　　出资主张:买入-A出资评级,6个月目标价28.00元。咱们估计公司2017/18/19年的收入增速别离为20%/42%/38%,净利润增速别离为28%/41%/40%。募投项目建成后,公司的技能实力和事务规划都将再上新台阶,并有望成为国内工控自动化进口代替的本地主力军之一。

　　初次掩盖给予买入-A评级,6个月目标价为28.00元,相当于2017年44倍的动态市盈率。

　　危险提示:1)职业层面存在商场之间的竞赛加重和原材料价格动摇的危险;2)公司层面则存在跨国运营与全球化办理的危险、技能创新的危险以及收买Lin和AMP带来的商誉危险。

　　证券之星估值剖析提示鸣志电器盈余才能杰出，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

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